Analisis Keuangan NCKL Kuartal III 2026: Pendapatan Tumbuh 19,93%, Laba Bersih Naik 34,80%

1. Pertumbuhan Ekosistem Nikel dan Kinerja Keuangan

PT Trimegah Bangun Persada Tbk (NCKL) merupakan perusahaan pertambangan dan pengolahan nikel terintegrasi yang beroperasi di Pulau Obi, Halmahera Selatan. Sepanjang sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2026, perusahaan membukukan pertumbuhan pendapatan konsolidasian dan peningkatan laba bersih.

Berdasarkan Laporan Keuangan Konsolidasian Interim yang disetujui untuk diterbitkan oleh Direksi pada 30 Oktober 2026, pertumbuhan tersebut didukung oleh peningkatan volume penambangan nikel, optimalisasi fasilitas pengolahan High-Pressure Acid Leach (HPAL) dan Rotary Kiln-Electric Furnace (RKEF), serta kenaikan kontribusi laba dari entitas asosiasi strategis.

Pendapatan usaha NCKL mencapai Rp26,87 triliun pada 9M 2026, meningkat 19,93% dibandingkan Rp22,40 triliun pada periode yang sama tahun sebelumnya. Total laba periode berjalan konsolidasian juga naik 34,35%, dari Rp9,02 triliun menjadi Rp12,11 triliun.

Laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk mencapai Rp8,69 triliun. Sementara itu, total penghasilan komprehensif yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk mencapai Rp11,04 triliun, naik dari Rp7,22 triliun pada 9M 2025.

Perbandingan Kinerja Keuangan 9M 2026 vs. 9M 2025

Peningkatan laba tersebut turut mendorong kenaikan laba per saham dasar atau basic earnings per share dari Rp102,26 pada 9M 2025 menjadi Rp137,96 pada 9M 2026.

2. Beban Pokok Penjualan dan Dampak Royalti Pertambangan

Beban pokok penjualan konsolidasian NCKL meningkat 33,92% menjadi Rp20,13 triliun pada 9M 2026, dibandingkan Rp15,03 triliun pada periode yang sama tahun sebelumnya. Kenaikan ini dipengaruhi oleh meningkatnya biaya produksi langsung dan penyesuaian regulasi royalti pertambangan.

Rincian komponen biaya produksi dan operasional utama berdasarkan naskah laporan adalah sebagai berikut.

Kenaikan Biaya Produksi

Bahan baku dan bahan bakar. Beban bahan baku naik dari Rp4,22 triliun menjadi Rp5,52 triliun, sedangkan biaya bahan bakar meningkat dari Rp3,88 triliun menjadi Rp4,97 triliun. Peningkatan tersebut sejalan dengan bertambahnya aktivitas pengolahan dan penggunaan alat berat.

Biaya pertambangan langsung. Biaya ini meningkat dari Rp1,38 triliun menjadi Rp3,19 triliun, seiring ekspansi volume ekstraksi bijih nikel dan pengangkutan hasil tambang.

Tenaga kerja langsung. Beban gaji dan imbalan kerja langsung naik dari Rp1,69 triliun menjadi Rp2,13 triliun.

Royalti Pemerintah Menjadi Perhatian

Berdasarkan naskah laporan, Peraturan Pemerintah No. 19 Tahun 2025 berlaku efektif sejak 11 April 2025 dan menggantikan PP No. 26 Tahun 2022. Tarif royalti yang disebutkan berada pada kisaran 14% hingga 19%, bergantung pada Harga Mineral Acuan (HMA).

Pada 9M 2026, beban royalti pemerintah yang dicatat dalam beban pokok penjualan mencapai Rp2,43 triliun, meningkat dari Rp951,41 miliar pada 9M 2025.

Di sisi lain, beban penjualan, umum, dan administrasi tercatat Rp979,13 miliar pada 9M 2026, dibandingkan Rp870,16 miliar pada 9M 2025. Nilai tersebut setara sekitar 3,64% dari pendapatan usaha periode berjalan.

3. Kinerja Segmen Penambangan dan Pengolahan Nikel

NCKL mengelola kegiatan operasional melalui dua segmen utama, yaitu penambangan nikel dan pengolahan nikel. Integrasi vertikal kedua segmen ini ditujukan untuk mendukung kesinambungan pasokan bahan baku dan kegiatan pemrosesan.

Penambangan Nikel Tumbuh Lebih dari Dua Kali Lipat

Segmen penambangan nikel mencatatkan pertumbuhan pendapatan sebesar 105,76% menjadi Rp10,76 triliun. Peningkatan ini didukung oleh ekspansi volume penjualan bijih nikel ke pasar domestik serta peningkatan pasokan internal ke entitas anak dan entitas asosiasi.

Pendapatan Pengolahan Nikel Mengalami Koreksi

Segmen pengolahan nikel membukukan pendapatan Rp16,11 triliun, turun 6,20% dari Rp17,17 triliun pada 9M 2025. Segmen ini berkontribusi sekitar 59,96% dari total pendapatan sebelum eliminasi transaksi antarsegmen.

Aktivitas pengolahan meliputi pengeringan bijih, peleburan (smelting), converting, dan granulasi untuk menghasilkan feronikel serta bahan baku baterai kendaraan listrik.

4. Entitas Asosiasi Menjadi Penggerak Pertumbuhan Laba

Salah satu faktor utama yang menopang peningkatan laba NCKL adalah kenaikan kontribusi laba entitas asosiasi yang dicatat menggunakan metode ekuitas. Bagian atas laba entitas asosiasi naik 62,22%, dari Rp2,74 triliun pada 9M 2025 menjadi Rp4,45 triliun pada 9M 2026.

PT Halmahera Persada Lygend (HPL)

NCKL memiliki 45,10% saham HPL, perusahaan yang mengembangkan fasilitas HPAL untuk memproduksi Mixed Hydroxide Precipitate (MHP). HPL menyumbangkan bagian laba sebesar Rp1,85 triliun pada 9M 2026, naik dari Rp1,49 triliun pada 9M 2025.

Pada September 2026, HPL membagikan dividen kas sebesar US$30 juta. Berdasarkan persentase kepemilikannya, NCKL menerima hak dividen sebesar US$13,53 juta.

PT Karunia Permai Sentosa (KPS)

NCKL memiliki 35% saham KPS. Kontribusi laba KPS kepada NCKL meningkat dari Rp287,77 miliar pada 9M 2025 menjadi Rp1,31 triliun pada 9M 2026, seiring dimulainya operasi komersial smelter baru.

Total pendapatan KPS juga meningkat signifikan, dari Rp8,36 triliun menjadi Rp27,90 triliun.

PT Obi Nickel Cobalt (ONC)

NCKL memiliki 40% saham ONC setelah menambah investasi sebesar 20% pada Juni 2025 senilai US$262,91 juta atau setara Rp4,25 triliun dari PT Harita Jayaraya.

ONC menyumbangkan bagian laba sebesar Rp1,27 triliun pada 9M 2026, meningkat dari Rp948,92 miliar pada 9M 2025. Total pendapatan ONC mencapai Rp14,59 triliun.

Nilai tercatat investasi NCKL pada entitas asosiasi meningkat dari Rp23,68 triliun pada 31 Desember 2025 menjadi Rp29,32 triliun per 30 September 2026. Perseroan juga mencatatkan bagian penghasilan komprehensif lain dari entitas asosiasi sebesar Rp1,82 triliun.

5. Struktur Keuangan, Likuiditas, dan Arus Kas

Ekuitas dan Posisi Keuangan

Total ekuitas konsolidasian NCKL meningkat dari Rp46,76 triliun pada 1 Januari 2026 menjadi Rp55,99 triliun per 30 September 2026.

Ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk mencapai Rp47,00 triliun. Nilai tersebut didukung saldo laba ditahan yang belum ditentukan penggunaannya sebesar Rp25,09 triliun, naik dari Rp19,09 triliun pada awal tahun, serta cadangan penghasilan komprehensif lain sebesar Rp4,97 triliun.

Kepentingan nonpengendali tercatat sebesar Rp8,99 triliun.

Kas dan Setara Kas

Saldo kas dan bank konsolidasian mencapai Rp6,13 triliun pada 30 September 2026, relatif stabil dibandingkan Rp6,02 triliun pada akhir 2025.

Arus kas operasi. Kas neto dari aktivitas operasi mencapai Rp3,86 triliun setelah penerimaan kas dari pelanggan dikurangi pembayaran kepada pemasok dan royalti.

Arus kas investasi. Pengeluaran investasi mencakup penambahan investasi entitas asosiasi sebesar Rp247,14 miliar dan perolehan aset tetap sebesar Rp387,98 miliar. Perusahaan juga menerima dividen dari entitas asosiasi sebesar Rp237,26 miliar.

Arus kas pendanaan. NCKL mencatat pencairan utang bank jangka pendek sebesar Rp1,07 triliun melalui fasilitas perbankan, antara lain dari PT Bank OCBC NISP Tbk dan PT Bank UOB Indonesia. Perseroan juga menyelesaikan kewajiban pembayaran dividen kas untuk tahun buku 2025.

6. Pelanggan Utama dan Transaksi Pihak Berelasi

Strategi komersial NCKL menggabungkan penjualan kepada pelanggan internasional dan pasokan bijih nikel kepada pabrik pengolahan yang memiliki hubungan afiliasi dengan perusahaan.

Pelanggan Pihak Ketiga Utama

Sejumlah pelanggan pihak ketiga memberikan kontribusi lebih dari 10% terhadap total pendapatan usaha NCKL pada 9M 2026.

Glencore International AG menjadi pelanggan terbesar dengan kontribusi 22,23% terhadap pendapatan konsolidasian, naik dari 15,70% pada 9M 2025.

Transaksi dengan Pihak Berelasi

Penjualan dan pendapatan dari pihak berelasi mencapai Rp10,58 triliun atau 39,37% dari total pendapatan konsolidasian. Transaksi tersebut terutama berasal dari pasokan bijih nikel kepada entitas asosiasi.

Piutang usaha pihak berelasi mencapai Rp2,29 triliun per 30 September 2026. Rinciannya meliputi KPS sebesar Rp1,76 triliun, ONC sebesar Rp270,40 miliar, dan HPL sebesar Rp264,32 miliar. Berdasarkan naskah laporan, manajemen menyatakan tidak terdapat indikasi penurunan nilai kredit atas piutang tersebut.

7. Produksi Tambang, Pemegang Saham, dan Aksi Korporasi

Struktur Pemegang Saham

Susunan pemegang saham NCKL per 30 September 2026 berdasarkan naskah laporan adalah sebagai berikut.

PT Harita Jayaraya merupakan pemegang saham pengendali dengan kepemilikan 79,79% berdasarkan angka yang tercantum dalam naskah laporan.

Volume Produksi Bijih Nikel

NCKL bersama entitas anak memiliki Izin Usaha Pertambangan (IUP) Operasi Produksi di Kawasi, Loji, serta Fluk dan Gambaru. Produksi bijih nikel konsolidasian mencapai 20,18 juta wet metric tonnes (wmt) pada 9M 2026, naik 26,28% dari 15,98 juta wmt pada 9M 2025.

PT Gane Permai Sentosa (GPS). Produksi GPS mencapai 6,79 juta wmt pada 9M 2026, meningkat dari 6,11 juta wmt pada 9M 2025. Akumulasi produksi eksploitasi GPS tercatat sebesar 41,25 juta wmt.

PT Gane Tambang Sentosa (GTS). Produksi GTS meningkat menjadi 3,73 juta wmt pada 9M 2026, dibandingkan 1,61 juta wmt pada periode sebelumnya. Akumulasi produksinya mencapai 6,33 juta wmt.

Akumulasi produksi bijih nikel NCKL sejak awal kegiatan eksploitasi hingga 30 September 2026 mencapai 90,51 juta wmt. Berdasarkan laporan Competent Persons Indonesia (CPI) per 1 Agustus 2025, sisa cadangan bijih nikel di IUP Kawasi tercatat 84,21 juta wmt dari total cadangan 92,40 juta wmt.

Pembagian Dividen Kas

Rapat Umum Pemegang Saham Tahunan (RUPST) pada 30 Juni 2026 menyetujui penggunaan laba bersih tahun buku 2025 sebesar Rp8,95 triliun dengan alokasi sebagai berikut.

Dividen kas yang dialokasikan sebesar Rp2.685.803 juta atau Rp42,64 per saham direncanakan untuk dibagikan kepada 62.987.866.700 saham beredar sesuai informasi dalam naskah.

Program Pembelian Kembali Saham (Buyback)

RUPST pada 30 Juni 2026 juga menyetujui program pembelian kembali saham dengan dana maksimal Rp1 triliun dalam jangka waktu 12 bulan.

Sampai dengan 30 September 2026, perusahaan telah merealisasikan pembelian 110.733.300 saham treasuri dengan total biaya perolehan Rp75,74 miliar.

8. Implikasi Strategis dan Prospek Usaha NCKL

Kinerja keuangan NCKL hingga kuartal III 2026 memperlihatkan pertumbuhan pendapatan dan laba konsolidasian di tengah kenaikan biaya produksi serta royalti pertambangan. Beberapa faktor strategis berikut dapat menjadi bahan evaluasi dalam menilai perkembangan bisnis perusahaan.

Kesimpulan Analisis Fundamental

Berdasarkan data 9M 2026 dalam naskah laporan, NCKL memperlihatkan pertumbuhan pendapatan sebesar 19,93% dan peningkatan laba bersih pemilik induk sebesar 34,80%. Produksi bijih nikel juga meningkat 26,28%, sementara bagian laba entitas asosiasi naik 62,22%.

Namun, ada beberapa hal yang perlu diperhatikan secara bersamaan:

• Beban pokok penjualan tumbuh lebih cepat daripada pendapatan, sehingga laba bruto turun 8,56%.
• Kontribusi laba entitas asosiasi semakin penting bagi pertumbuhan laba konsolidasian.
• Pendapatan dari pihak berelasi mencapai 39,37% dari total pendapatan konsolidasian.
• Saldo kas dan arus kas operasi perlu dievaluasi bersama kebutuhan investasi, kewajiban, dan belanja modal.
• Kinerja operasional yang tumbuh belum dengan sendirinya menunjukkan bahwa valuasi saham sudah murah.